Dans la Silicon Valley, on dit aux fondateurs de \u00ab\u00a0construire pour durer\u00a0\u00bb. \u00c0 Wall Street, les investisseurs connaissent la v\u00e9rit\u00e9. La valeur se r\u00e9v\u00e8le souvent lors de la sortie de l’entreprise. Que vous soyez en train de d\u00e9velopper une startup, de diriger une entreprise familiale ou de n\u00e9gocier une acquisition de plusieurs milliards de dollars, la mani\u00e8re dont vous vous retirez peut d\u00e9finir votre h\u00e9ritage plus que la mani\u00e8re dont vous avez commenc\u00e9. <\/p>\n
Pourtant, peu de strat\u00e8ges, et encore moins d’op\u00e9rateurs, sont form\u00e9s \u00e0 l’art de la sortie.<\/p>\n
En 2020, lorsque Steve Cohen a finalis\u00e9 l’acquisition des New York Mets pour 2,4 milliards de dollars, la plupart des titres se sont concentr\u00e9s sur le prix. Peu de gens ont compris les m\u00e9canismes de la sortie. La famille Wilpon s’\u00e9tait pr\u00e9par\u00e9e discr\u00e8tement pendant des ann\u00e9es, en nettoyant les tableaux de capitalisation, en ren\u00e9gociant les droits de diffusion de SNY et en recrutant des juristes qui comprenaient \u00e0 la fois le droit du sport et la psychologie des fonds sp\u00e9culatifs. La vente n’\u00e9tait pas une simple transaction. C’\u00e9tait l’aboutissement d’une ing\u00e9nierie financi\u00e8re, d’un positionnement m\u00e9diatique et d’une pr\u00e9paration psychologique. <\/p>\n
Une sortie bien faite ressemble moins \u00e0 une alarme incendie qu’\u00e0 l’ouverture du troisi\u00e8me acte d’une pi\u00e8ce de th\u00e9\u00e2tre bien \u00e9crite.<\/p>\n
1.<\/strong> Les signaux de gouvernance sont plus importants que les indicateurs de croissance<\/strong> Les acheteurs ne se contentent pas d’acqu\u00e9rir de la croissance. Ils acqui\u00e8rent des commandes. Lorsque Microsoft a acquis Nuance pour 19,7 milliards de dollars, il ne cherchait pas seulement \u00e0 acqu\u00e9rir l’IA vocale dans le secteur de la sant\u00e9. Il a vu une entreprise dot\u00e9e d’une infrastructure conforme \u00e0 l’HIPAA, de processus pr\u00e9-homologu\u00e9s par la FDA et de politiques de gouvernance claires en mati\u00e8re d’IA. \u00c0 une \u00e9poque o\u00f9 l’IA et la confidentialit\u00e9 des donn\u00e9es sont des champs de mines r\u00e9glementaires, la gouvernance devient le nouvel or de la diligence raisonnable. <\/p>\n 2.<\/strong> La dette culturelle est le passif le plus co\u00fbteux<\/strong> Lors de l’acquisition de WhatsApp par Facebook, le prix du d\u00e9salignement culturel s’est \u00e9lev\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 19 milliards de dollars. Les conflits qui ont suivi l’acquisition au sujet du partage des donn\u00e9es et de la mon\u00e9tisation n’\u00e9taient pas d’ordre technique. Ils \u00e9taient d’ordre \u00e9thique. Les fondateurs qui se retirent sans avoir d\u00e9termin\u00e9 comment leurs valeurs seront ou non pr\u00e9serv\u00e9es apr\u00e8s l’acquisition vendent plus que des actions. Ils vendent leur identit\u00e9, parfois sans le savoir. <\/p>\n 3. Le temps n’est pas un chiffre. C’est un r\u00e9cit <\/strong> En 2022, Canva a discr\u00e8tement repouss\u00e9 plusieurs offres d’acquisition. En interne, l’entreprise n’attendait pas une \u00e9valuation plus \u00e9lev\u00e9e. Ils \u00e9taient en train de construire une histoire coh\u00e9rente. Une introduction en bourse n’est pas seulement une sortie. C’est une d\u00e9claration publique de pr\u00e9paration. Si votre histoire n’est pas coh\u00e9rente au niveau du produit, du personnel et de la politique, le march\u00e9 le sentira et r\u00e9agira en cons\u00e9quence. <\/p>\n Les meilleures sorties ne sont pas des transactions. Ce sont des transitions. Elles assurent la continuit\u00e9 des valeurs, d\u00e9bloquent la valeur pi\u00e9g\u00e9e et pr\u00e9parent la phase suivante de l’\u00e9volution. Dans le cadre de mon travail de conception de mod\u00e8les d’\u00e9valuation de la gouvernance pour les entreprises \u00e0 forte intensit\u00e9 d’IA, j’ai pu constater de premi\u00e8re main que l’\u00e9tat de pr\u00e9paration \u00e0 la sortie est souvent en corr\u00e9lation avec l’\u00e9tat de pr\u00e9paration \u00e0 la r\u00e9glementation. Ce n’est pas une co\u00efncidence. <\/p>\n \u00c0 mesure que les capitaux, la r\u00e9glementation et l’IA convergent, les entreprises qui int\u00e8grent tr\u00e8s t\u00f4t l’objectif de sortie n’attireront pas seulement de meilleurs acheteurs. Elles fa\u00e7onneront les r\u00e8gles du jeu. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Dans la Silicon Valley, on dit aux fondateurs de \u00ab\u00a0construire pour durer\u00a0\u00bb. \u00c0 Wall Street, les investisseurs connaissent la v\u00e9rit\u00e9. La valeur se r\u00e9v\u00e8le souvent lors de la sortie de l’entreprise. Que vous soyez en train de d\u00e9velopper une startup, de diriger une entreprise familiale ou de n\u00e9gocier une acquisition de plusieurs milliards de dollars, […]<\/p>\n","protected":false},"author":539,"featured_media":19304,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"tdm_status":"","tdm_grid_status":"","footnotes":""},"categories":[715],"tags":[],"class_list":{"0":"post-19500","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-fusions-et-acquisitions-dentreprises"},"yoast_head":"\nLa carte de sortie : Quatre questions strat\u00e9giques que tout fondateur (et repreneur) doit se poser<\/h3>\n
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Au-del\u00e0 de la liquidit\u00e9 : La sortie en tant que conception institutionnelle<\/h3>\n