Non \u00e8 insolito che gli acquirenti basino le loro valutazioni di un\u2019azienda utilizzando i multipli. I multipli confrontano un parametro finanziario con un altro. Pu\u00f2 quindi essere utilizzato per fare un confronto con diverse aziende. In una situazione di acquisizione e fusione i multipli del valore aziendale (EV) sono quelli da utilizzare. Esistono vari multipli che possono essere utilizzati per trovare il valore reale di un’azienda in crescita.<\/p>\n
Alcuni esempi sono:
\nEV\/vendite. Questo pu\u00f2 essere influenzato da diverse tecniche contabili.
\nEV\/EBITDA. Valore aziendale in utili prima di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti. Questo viene utilizzato per ridurre le divergenze a causa dei metodi di contabilit\u00e0. Questo \u00e8 di gran lunga il multiplo pi\u00f9 utilizzato
\nEV\/Capitale investito. Utilizzato per l’industria pesante.<\/p>\n
Quando vengono utilizzati in modo appropriato, i multipli sono uno strumento utile, ma va ricordato che una singola cifra non pu\u00f2 rendere giustizia alle complessit\u00e0 di un\u2019azienda. Ci saranno molti altri fattori che possono influenzare il valore del business. In particolare quando si acquista un\u2019azienda questa singola cifra che \u00e8 la rappresentazione di un singolo periodo di tempo, non mostra la direzione in cui si sta muovendo l\u2019azienda o quanto sta crescendo. Anche i multipli aggiuntivi normalmente mostreranno solo cambiamenti a breve termine piuttosto che come \u00e8 probabile che le cose continuino a lungo termine. Molti acquirenti forniranno una valutazione bassa di un’azienda in crescita, utilizzando un multiplo dell’anno passato o addirittura prendendo una media ponderata di diversi anni precedenti.<\/p>\n
Il seguente confronto aiuter\u00e0 a mostrare come queste cifre non mostrino realmente il vero valore di un\u2019azienda:<\/p>\n
Diamo un\u2019occhiata a due diverse attivit\u00e0. Uno \u00e8 in costante crescita insieme ad un crescente potenziale di mercato. E l\u2019altro \u00e8 stato un flusso di cassa in continua diminuzione all\u2019interno di un mercato in contrazione. Entrambe queste attivit\u00e0 hanno lo stesso valore quando si utilizza un multiplo standard. Ma chiunque pu\u00f2 vedere che non hanno lo stesso valore. Se utilizzassimo una media ponderata saremmo ancora pi\u00f9 lontani dalla conclusione giusta. L’attivit\u00e0 in declino sarebbe quella che sembrava avere il miglior valore e l’attivit\u00e0 che cresce meno. Questo capovolge completamente le cose.<\/p>\n
Quindi, come dovrebbero essere valutate queste aziende? Ebbene, un metodo \u00e8 fare una previsione sui guadagni a lungo termine. Una formula che pu\u00f2 aiutare in questo \u00e8 la formula del modello di crescita di Gordon. Ci\u00f2 \u00e8 utile dove c’\u00e8 un tasso di crescita costante.<\/p>\n
La formula del modello stabile \u00e8 composta dai seguenti parametri:
\nValore dell’azienda = D1 \/ r \u2013 g
\nD1 = il guadagno annuale previsto per l’anno successivo
\nr = tasso di rendimento
\ng = il tasso di crescita atteso degli utili (assunto costante) nel lungo periodo<\/p>\n
Un metodo pi\u00f9 complicato sarebbe quello di considerare scenari alternativi secondo varie proiezioni. Il risultato non sar\u00e0 pi\u00f9 una cifra, ma un intervallo. Ma sar\u00e0 pi\u00f9 realistico. Terr\u00e0 conto delle complessit\u00e0 dell\u2019azienda. Tuttavia, anche questi dati rappresentano solo un punto di partenza. Gran parte del valore di qualsiasi azienda \u00e8 rappresentato dal valore strategico e dai vantaggi sinergici per un particolare acquirente.<\/p>\n
In sintesi<\/p>\n
Il metodo standard di utilizzare un multiplo per trovare il valore reale di un’azienda in crescita pu\u00f2 essere molto fuorviante e costituisce una media ponderata. Soprattutto perch\u00e9 non mostra la crescita dell’azienda e il suo potenziale in futuro. Esistono altre formule che possono essere utilizzate per includere il potenziale di crescita. Ma anche questi non consentono benefici sinergici. Tutte queste cose dovrebbero essere prese in considerazione. E il valore ottimale pu\u00f2 essere trovato solo con l’acquirente giusto.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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