I consulenti M&A devono fissare una commissione per la vendita di un’azienda. E molti useranno la formula Lehman o qualche suo derivato. La formula Lehman si \u00e8 gonfiata con l’adattamento fino a diventare la formula Double Lehman. La formula Lehman \u00e8 stata sviluppata dai fratelli Lehman negli anni \u201960. Lo scopo era quello di addebitare costi ai propri clienti aziendali.<\/p>\n
La formula originale era la seguente:
\nIl 5% del primo milione di dollari di valore della transazione
\n4% del secondo milione
\nIl 3% del terzo milione
\nIl 2% del quarto milione
\nL’1% di tutto ci\u00f2 che segue<\/p>\n
Se fai i conti, la commissione per i primi 5 milioni di dollari di una transazione \u00e8 di 150mila dollari. E poi l’1% su qualsiasi cosa oltre ai 5 milioni di dollari. Quindi, ad esempio, su una transazione di 100 milioni di dollari, ci sarebbe una commissione di 150.000 dollari. E su 5 milioni di dollari pi\u00f9 una commissione dell’1% su 95 milioni di dollari, ovvero 950.000 dollari.<\/p>\n
Da quando \u00e8 stata derivata questa formula c\u2019\u00e8 stata molta inflazione. Anche le tariffe addebitate sono diventate pi\u00f9 complicate. Al giorno d’oggi le tariffe non si basano interamente sulla transazione finale, ma ci sono anche commissioni anticipate e tariffe orarie per coprire altre spese sostenute durante il processo.<\/p>\n
Vantaggi della formula Lehman:<\/p>\n
La formula Lehman \u00e8 molto vantaggiosa per i consulenti M&A quando stanno lavorando su un grosso affare. Queste offerte diventano molto competitive. Ognuno di essi \u00e8 altamente unico e le commissioni sono adatte all’obiettivo dell’accordo. Il completamento di grandi affari pu\u00f2 richiedere enormi quantit\u00e0 di tempo, in genere 1-2 anni. In questi casi \u00e8 necessario che i consulenti M&A facciano molto affidamento sulle tariffe anticipate e orarie per poter completare il processo. D’altra parte, le offerte pi\u00f9 piccole avranno una commissione percentuale maggiore, diciamo del 10-12%, ma richiederanno piccole commissioni anticipate o orarie, se presenti. Il completamento di queste operazioni potrebbe richiedere alcuni mesi<\/p>\n
Tra questi due estremi ci sono le offerte di mercato medio. Questi possono richiedere un tempo simile a quello delle operazioni pi\u00f9 grandi e possono essere altrettanto complessi, tuttavia commissioni elevate non sono fattibili per una societ\u00e0 di mercato medio. La formula Lehman non \u00e8 adatta alle aziende di M&A e nemmeno il 10 \u2013 12% \u00e8 sostenibile per la vendita dell’azienda.<\/p>\n
Considerati questi fattori \u00e8 stata stabilita una nuova formula, spesso utilizzata come base per i clienti del mercato medio, che \u00e8 un adattamento della formula Lehman. Questa \u00e8 la formula Double Lehman, che aiuta a colmare la discrepanza tra le transazioni pi\u00f9 piccole di meno di 1 milione di dollari con quelle superiori a 100 milioni di dollari.<\/p>\n
La formula della Doppia Lehman \u00e8 la seguente:
\n10% del primo milione di dollari di valore della transazione pi\u00f9
\nL’8% del secondo milione e pi\u00f9
\nIl 6% del terzo milione e pi\u00f9
\nIl 4% del quarto milione e pi\u00f9
\nIl 2% di tutto dopo<\/p>\n
In questo scenario, i primi 5 milioni di dollari di una transazione comportano una commissione di 300mila dollari, per un totale del 6%. Quindi, ad esempio, la commissione per una transazione di 20 milioni di dollari sarebbe di 300mila dollari pi\u00f9 il 2% di 15 milioni di dollari, che ammontano a 300mila dollari. Si tratta di un totale di 600mila dollari, ovvero il 3% della transazione totale.<\/p>\n
La formula Lehman e il suo adattamento come formula Double Lehman sono oggi pi\u00f9 comuni nelle operazioni di medio mercato. La formula viene spesso utilizzata come base, ovvero punto di partenza da cui ogni singola operazione avr\u00e0 i propri adattamenti, sia all’interno della formula per le varie soglie, sia con corrispettivi aggiuntivi anticipati o orari. Naturalmente la formula pu\u00f2 essere adattata anche a tutte le valute.<\/p>\n
Una nuova versione del Double Lehman \u00e8 la formula moderna del Double Lehman come segue:<\/p>\n
Importo a doppia percentuale Lehman (“Lehman moderna”).
\n10% del primo milione di dollari, pi\u00f9
\n9% del secondo milione di dollari, pi\u00f9
\n8% del terzo milione di dollari, pi\u00f9
\n7% del quarto milione di dollari, pi\u00f9
\n6% del quinto milione di dollari, pi\u00f9
\n5% del sesto milione di dollari, pi\u00f9
\n4% del settimo milione di dollari, pi\u00f9
\n3% dell’ottavo milione di dollari e tutto quanto sopra.<\/p>\n
In sintesi<\/p>\n
La formula Lehman \u00e8 stata originariamente creata qualche tempo fa. Ma ora \u00e8 stata adattata per stare al passo con l\u2019inflazione fino a diventare la formula della Doppia Lehman. Questa formula rappresenta una buona base da cui partire per discutere sugli onorari dei consulenti M&A, ma \u00e8 spesso adattata per adattarsi al particolare tipo di operazione o attivit\u00e0 coinvolta. Potrebbero essere aggiunte altre commissioni, in particolare nelle trattative che richiederanno pi\u00f9 tempo, per coprire le spese necessarie per completare il processo. Le societ\u00e0 di M&A insieme ai loro clienti devono calcolare le commissioni che di solito utilizzano una combinazione della percentuale del prezzo della transazione e delle spese correnti per raggiungere un accordo che sia soddisfacente per entrambe le parti.<\/p>\n
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