É importante para uma empresa ter clareza sobre como está ganhando dinheiro. Isso permite que ela continue sendo lucrativa e dá confiança a quem investe na empresa. Para calcular o retorno sobre o patrimônio líquido é útil usar a análise da DuPont. Isso pode ser usado para comparar diferentes empresas e mostrar quais elementos mais afetam a lucratividade de uma empresa.
A análise da DuPont
A análise DuPont foi criada e utilizada pela DuPont Corporation, na década de 1920. Ele divide o Retorno sobre o Patrimônio Líquido em três componentes. São eles a margem de lucro, o giro dos ativos e a alavancagem financeira. A equação básica é:
ROE = margem de lucro x giro de ativos x alavancagem financeira
Ou
ROE = Lucro líquido/vendas x vendas/ativo total x ativo total/patrimônio líquido
Observando esses diferentes componentes, as empresas podem compreender melhor como seu ROE muda ao longo do tempo. Em geral, diferentes tipos de negócios obterão o seu lucro principal a partir de diferentes componentes da equação. As boutiques, por exemplo, têm uma margem de lucro elevada, vendendo alguns itens a preços inflacionados. Os supermercados são um exemplo onde o lucro é obtido principalmente na rotação de ativos, têm um elevado giro de mercadorias, mas não têm uma margem de lucro elevada em cada um desses bens. Os bancos utilizam alavancagem financeira para um bom ROE, os seus activos são elevados em comparação com o seu capital próprio.
Veremos cada um desses componentes separadamente
Margem de lucro
Este é o lucro dividido pelas vendas ou o lucro líquido sobre a receita total. Isso irá variar de acordo com o preço e o custo. Se a principal componente do ROE de uma empresa depender deste elemento, cortar custos e/ou aumentar o preço poderá fazer uma diferença significativa em geral.
Rotatividade de ativos
Isso tem a ver com a eficiência do uso de seus ativos. Se você tiver uma margem de lucro baixa, precisará ter uma alta rotatividade de ativos para aumentar o ROE. À medida que o giro dos ativos aumenta, mais vendas são realizadas por ativo possuído e isso contribui para maiores lucros.
Alavancagem financeira
A alavancagem financeira tem a ver com a utilização de dívida para financiar as operações de uma empresa. Se uma empresa tiver ativos no valor de US$ 5.000 e patrimônio líquido de US$ 1.500, o balanço mostrará dívidas no valor de US$ 3.500. À medida que mais dinheiro é emprestado para comprar ativos, a dívida aumenta. A alavancagem financeira é calculada utilizando a média dos ativos e dividindo-a pelo patrimônio líquido médio, e não pelo saldo no final do período.
A dívida é utilizada no funcionamento de uma empresa e para o crescimento. Se uma empresa quiser acompanhar os seus concorrentes, normalmente é necessário recorrer a algum tipo de dívida, mas é importante que não corra riscos muito maiores ao fazê-lo.
Utilidade da Equação DuPont
Quando uma empresa depende mais de um fator do que dos demais, a equação da DuPont é útil para analisar qual fator é dominante. Por sua vez, mostra qual fator é mais importante para medição. Nas indústrias de elevado volume de negócios, é importante olhar para o volume de negócios dos activos em vez de se preocupar demasiado com a margem de lucro ou a alavancagem financeira. No entanto, para indústrias de moda exclusivas e sob medida, pode ser fundamental que a margem de lucro seja mantida. Quanto aos que trabalham no sector financeiro, necessitam de uma grande alavancagem financeira para obterem lucros e isto pode ser ponderado com os riscos envolvidos.
Portanto, esta análise pode ser útil na comparação de duas empresas semelhantes. Uma alteração no ROE não indicará necessariamente a razão pela qual a alteração está a ocorrer até que seja decomposta nas suas componentes. As alterações nos componentes podem não aparecer na figura geral. Os primeiros sinais de crescimento ou declínio podem passar despercebidos. Os investidores vão querer ficar atentos a esses sinais.
Limitações da análise DuPont
A análise da DuPont é uma forma expandida do ROE. Ainda utiliza dados financeiros, que são possíveis de manipular. Também é importante compreender que não mostra a razão real dos rácios altos ou baixos ou qual é o valor de referência.
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