As ambiciosas metas climáticas da Europa, impulsionadas pela Diretiva de Energia Renovável revisada, que visa a pelo menos 42,5% de energia renovável até 2030 (com uma aspiração de 45%), posicionaram a energia solar fotovoltaica (PV) como uma pedra angular da transição energética do continente. Essa rápida expansão, por sua vez, criou um cenário dinâmico para fusões e aquisições (M&A) no setor. Embora o mercado tenha registrado uma desaceleração notável no crescimento em 2024 em comparação com o aumento em 2023, a perspectiva de longo prazo para fusões e aquisições de energia solar na Europa continua promissora, embora com tendências em evolução e desafios persistentes.
O mercado fotovoltaico europeu: Um cenário em transformação
Depois de um notável crescimento anual de 50% em 2023, impulsionado pela crise energética provocada pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o mercado fotovoltaico da UE teve um aumento mais moderado de aproximadamente 5% em 2024, atingindo uma estimativa de 64-65 GWdc de nova capacidade. Essa desaceleração é atribuída a um retorno à estabilidade relativa nos mercados de energia, à queda nos preços da energia e a vários gargalos. Os principais mercados, como Alemanha, França e Itália, continuaram a se expandir, enquanto outros, como Holanda, Espanha e Polônia, apresentaram contrações.
Uma mudança significativa observada em 2024 foi o declínio na demanda de energia solar em telhados residenciais, à medida que a urgência imediata da crise energética diminuiu. Isso levou a um foco maior em instalações de telhados em escala de serviços públicos e comerciais e industriais (C&I). Os projetos em escala de serviços públicos, em particular, dominaram em 2024, capturando 42% do mercado. Espera-se que essa tendência continue, com o crescente interesse em sistemas montados no solo e soluções inovadoras como Agri-PV (sistemas solares que permitem o uso agrícola da terra).
Apesar da queda dos preços dos módulos, que fez com que a média dos módulos cristalinos de alta eficiência caísse para cerca de € 0,20/W no quarto trimestre de 2024, o investimento geral em instalações solares na UE diminuiu 13% em 2024, de € 63 bilhões em 2023 para € 55 bilhões. Isso indica um sentimento mais cauteloso dos investidores, influenciado por fatores como o aumento dos custos de capital e das taxas de juros, bem como incertezas regulatórias.
Fusões e aquisições no setor fotovoltaico europeu: Impulsionadores e desafios
A atividade de fusões e aquisições em energias renováveis na Europa, especialmente em energia solar fotovoltaica, sofreu uma clara desaceleração em 2023 e 2024 em comparação com os anos anteriores de fluxo de negócios sem precedentes. Embora a Europa tenha mantido um nível mais estável de negociações em fusões e aquisições de infraestrutura em 2024 em comparação com outras regiões, sua capacidade transacionada em energia renovável sofreu uma queda significativa de 68,2 GW em 2023 para 35,5 GW em 2024.
Vários fatores importantes estão impulsionando e moldando as fusões e aquisições no setor fotovoltaico europeu:
- Transição de energia e descarbonização: O impulso abrangente em direção à descarbonização e à neutralidade climática até 2050 continua sendo o principal catalisador de fusões e aquisições. As empresas estão buscando ativamente expandir seus portfólios de ativos renováveis para se alinharem aos mandatos de ESG (Ambiental, Social e Governança) e aos planos nacionais de energia.
- Preocupações com a segurança energética: O cenário geopolítico ressaltou a importância da independência energética, impulsionando ainda mais os investimentos em fontes domésticas de energia renovável, como a solar. Isso geralmente se traduz em fusões e aquisições estratégicas com o objetivo de diversificar as cadeias de suprimentos e garantir as necessidades de energia.
- Avanços tecnológicos: A rápida evolução da tecnologia solar, incluindo células do tipo N mais eficientes e sistemas avançados de rastreamento, é um fator importante. As fusões e aquisições permitem que as empresas adquiram tecnologias inovadoras e aumentem a eficiência operacional, reduzindo os custos do projeto.
- “Pó seco” e implantação: As empresas de private equity e os investidores institucionais têm um capital substancial destinado a projetos de energia renovável, impulsionando o volume de negócios à medida que buscam oportunidades atraentes de implantação.
- Realinhamento estratégico e otimização do portfólio: As empresas estão se desfazendo ativamente de ativos não essenciais para se concentrar em suas competências essenciais e adquirir ativos que contribuam diretamente para suas metas de transição energética. Essa “reciclagem de ativos” envolve desenvolvedores que vendem participações em projetos operacionais para financiar novos desenvolvimentos.
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No entanto, o mercado europeu de fusões e aquisições de produtos fotovoltaicos enfrenta vários desafios:
- Ventos contrários macroeconômicos: As taxas de juros elevadas, as pressões inflacionárias persistentes e a incerteza econômica afetaram as avaliações de ativos e a previsão de fluxo de caixa, tornando o mercado de saída desafiador para os vendedores. Os compradores estão se tornando mais cautelosos e seletivos.
- Incerteza regulatória e atrasos nas licenças: Ambientes regulatórios fragmentados nos estados membros da UE, juntamente com atrasos nas licenças e limitações de capacidade da rede, continuam a representar obstáculos significativos para projetos solares de grande escala. Embora a UE esteja trabalhando para simplificar as regras de licenciamento, a implementação tem sido lenta em alguns países.
- Desalinhamento das expectativas do comprador e do vendedor: Uma crescente desconexão entre as expectativas do comprador e do vendedor em relação aos termos da transação, especialmente no que diz respeito às avaliações baseadas em picos de mercado anteriores, levou a tempos de fechamento mais longos e ao aumento do uso de mecanismos de segurança mais fortes pelos compradores.
- Restrições da rede: O volume crescente de energia renovável exige uma infraestrutura de rede robusta. As filas de conexão à rede e a necessidade de investimentos significativos na modernização da rede são questões urgentes que podem retardar a implantação de projetos e fusões e aquisições.
- Concorrência por PPAs: O aumento da demanda por eletricidade, principalmente dos data centers com uso intensivo de energia, está intensificando a concorrência por contratos de compra de energia (PPAs), o que pode aumentar os preços dos PPAs e afetar a lucratividade dos projetos.
O caminho a seguir: Perspectivas para fusões e aquisições fotovoltaicas na Europa
Apesar da recente desaceleração, a perspectiva de longo prazo para fusões e aquisições no setor fotovoltaico europeu continua positiva. As ambiciosas metas da UE para 2030 e a mudança fundamental para um sistema de energia descarbonizada continuarão a sustentar o investimento. Os especialistas preveem um crescimento mais moderado, porém constante, das instalações solares nos próximos anos, com taxas anuais estabilizadas entre um e dois dígitos.
Espera-se que a atividade futura de fusões e aquisições seja caracterizada por:
- Foco contínuo em projetos de escala de serviços públicos e C&I: Com a estabilização da demanda residencial, os projetos de grande escala provavelmente dominarão o mercado.
- Aumento do interesse em projetos em estágio inicial e acordos de co-desenvolvimento: Os compradores estão buscando cada vez mais projetos greenfield e parcerias estratégicas para garantir a capacidade futura.
- Crescimento dos sistemas de armazenamento de energia por bateria (BESS): A intermitência da energia solar exige um investimento significativo em armazenamento de energia. Prevê-se que as fusões e aquisições no setor de BESS apresentem um crescimento substancial, principalmente com a evolução das estruturas regulatórias para a remuneração do armazenamento.
- Parcerias estratégicas e consolidação: Para superar os desafios e aproveitar as oportunidades, as empresas provavelmente se envolverão em mais parcerias estratégicas e consolidação para obter economias de escala e fortalecer as cadeias de suprimentos.
- Mercados emergentes: Embora a Alemanha e o Reino Unido continuem dominantes, países como a Romênia e a Grécia estão ganhando força como destinos de investimento atraentes devido a políticas favoráveis e preços de energia competitivos.
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