N\u00e3o \u00e9 incomum que os compradores baseiem suas avalia\u00e7\u00f5es de uma empresa em m\u00faltiplos. Os m\u00faltiplos comparam uma m\u00e9trica financeira com outra. Ele pode ent\u00e3o ser usado para fazer uma compara\u00e7\u00e3o com diferentes empresas. Em uma situa\u00e7\u00e3o de aquisi\u00e7\u00e3o e fus\u00e3o, os m\u00faltiplos de valor da empresa (EV) s\u00e3o os \u00fanicos a serem usados. Existem v\u00e1rios m\u00faltiplos que podem ser usados para encontrar o valor real de um neg\u00f3cio em crescimento.<\/p>\n
Alguns exemplos s\u00e3o:
\nEV\/Vendas. Isso pode ser afetado por diferentes t\u00e9cnicas cont\u00e1beis.
\nEV\/EBITDA. Valor da empresa em rela\u00e7\u00e3o ao lucro antes dos juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o. Isso \u00e9 usado para diminuir as diverg\u00eancias devido aos m\u00e9todos de contabilidade. Este \u00e9 de longe o m\u00faltiplo mais utilizado
\nEV\/capital investido. Usado para ind\u00fastria pesada de capital.<\/p>\n
Quando usados adequadamente, os m\u00faltiplos s\u00e3o uma ferramenta \u00fatil, mas \u00e9 preciso lembrar que um \u00fanico n\u00famero n\u00e3o pode fazer justi\u00e7a \u00e0s complexidades de um neg\u00f3cio. Haver\u00e1 muitos outros fatores que podem afetar o valor do neg\u00f3cio. Em particular, ao comprar uma empresa, este n\u00famero \u00fanico, que representa um \u00fanico per\u00edodo de tempo, n\u00e3o mostra a dire\u00e7\u00e3o em que a empresa est\u00e1 se movendo ou o quanto est\u00e1 crescendo. Mesmo m\u00faltiplos adicionais normalmente mostrar\u00e3o apenas mudan\u00e7as de curto prazo, e n\u00e3o como as coisas provavelmente continuar\u00e3o no longo prazo. Muitos compradores chegar\u00e3o a um valor de avalia\u00e7\u00e3o baixo de uma empresa em crescimento, ao usar um m\u00faltiplo do ano anterior ou mesmo ao calcular uma m\u00e9dia ponderada de v\u00e1rios anos anteriores.<\/p>\n
A compara\u00e7\u00e3o a seguir ajudar\u00e1 a mostrar como esses n\u00fameros n\u00e3o mostram realmente o verdadeiro valor de uma empresa:<\/p>\n
Vejamos dois neg\u00f3cios diferentes. Um est\u00e1 crescendo de forma constante, juntamente com um potencial de mercado crescente. E a outra tem sido um fluxo de caixa cada vez menor num mercado em contra\u00e7\u00e3o. Ambos os neg\u00f3cios t\u00eam o mesmo valor ao usar um m\u00faltiplo padr\u00e3o. Mas qualquer um pode ver que n\u00e3o t\u00eam o mesmo valor. Se utiliz\u00e1ssemos uma m\u00e9dia ponderada estar\u00edamos ainda mais longe da conclus\u00e3o correta. O neg\u00f3cio em decl\u00ednio seria aquele que parecia ter o melhor valor e o neg\u00f3cio que menos crescia. Isso vira as coisas completamente de cabe\u00e7a para baixo.<\/p>\n
Ent\u00e3o, como essas empresas devem ser avaliadas? Bem, um m\u00e9todo \u00e9 fazer uma previs\u00e3o sobre os ganhos a longo prazo. Uma f\u00f3rmula que pode ajudar nisso \u00e9 a f\u00f3rmula do modelo de crescimento de Gordon. Isto \u00e9 \u00fatil onde h\u00e1 uma taxa de crescimento constante.<\/p>\n
A f\u00f3rmula do modelo est\u00e1vel consiste nos seguintes par\u00e2metros:
\nValor da empresa = D1 \/ r \u2013 g
\nD1 = o lucro anual esperado do pr\u00f3ximo ano
\nr = taxa de retorno
\ng = a taxa de crescimento dos lucros esperada (considerada constante) no longo prazo<\/p>\n
Um m\u00e9todo mais complicado seria considerar cen\u00e1rios alternativos de acordo com diversas proje\u00e7\u00f5es. O resultado n\u00e3o ser\u00e1 mais um n\u00famero, mas um intervalo. Mas ser\u00e1 mais realista. Levar\u00e1 em considera\u00e7\u00e3o as complexidades da empresa. No entanto, mesmo estes n\u00fameros s\u00e3o apenas um ponto de partida. Grande parte do valor de qualquer neg\u00f3cio \u00e9 o valor estrat\u00e9gico e seus benef\u00edcios sin\u00e9rgicos para um determinado comprador.<\/p>\n
Resumindo<\/p>\n
O m\u00e9todo padr\u00e3o de usar um m\u00faltiplo para encontrar o valor real de uma empresa em crescimento pode ser muito enganoso e ser uma m\u00e9dia ponderada. Principalmente porque n\u00e3o mostra o crescimento da empresa e seu potencial no futuro. Existem outras f\u00f3rmulas que podem ser usadas para incluir o potencial de crescimento. Mas mesmo estes n\u00e3o permitem os benef\u00edcios sin\u00e9rgicos. Todas essas coisas devem ser levadas em considera\u00e7\u00e3o. E o valor ideal s\u00f3 pode ser encontrado com o comprador certo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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