Конвертируемые облигации — это вид ценных бумаг, который обеспечивает стабильный доход, но при этом обладает потенциалом для увеличения капитала в виде акций. По сути, этот инструмент функционирует как традиционная облигация, предлагая фиксированные процентные выплаты через регулярные промежутки времени, но при этом он имеет возможность конвертации, а количество акций заранее определено по определенной цене.
Конвертируемые облигации или КО — это очень привлекательная инвестиция, которая предлагает инвесторам несколько преимуществ. Они обеспечивают защиту от рыночных спадов благодаря фиксированным процентным выплатам, и, как мы уже упоминали, также предлагают потенциал для прироста капитала, если цена акций компании вырастет. Купонные платежи по таким облигациям могут иметь более низкую процентную ставку по сравнению с неконвертируемыми облигациями из-за дополнительной стоимости опциона конвертации.
Поэтому в случае, если компания демонстрирует хорошие результаты, и цена акций поднимается выше цены конвертации, инвесторы могут конвертировать свои облигации в акции и извлечь выгоду из роста. В случае падения цены акций инвесторы имеют защиту от падения и продолжают получать фиксированные процентные выплаты, в отличие от традиционных инвестиций в акции.
Однако облигации CB также несут в себе риски. Такие риски, как разводнение собственности для существующих акционеров, а также возможность того, что функция конвертации облигации станет менее ценной, если цена акций эмитента снизится.
Риск разбавления существующих акционеров за счет конвертируемых облигаций отпугивал многие компании, но теперь банкиры предлагают продукты, снижающие это влияние.
Как правило, конвертируемые ценные бумаги конвертируются в определенное количество обыкновенных акций путем деления суммы покупки облигации плюс невыплаченные проценты на фиксированную цену конвертации акций.
В 2023 году первичный рынок глобальных конвертируемых облигаций увеличился более чем в два раза по сравнению с 2022 годом, а его объемы достигли 78 млрд. долларов США благодаря 115 новым выпускам.
Financial Times опубликовал статью, в которой говорится, что американские компании втягиваются в конвертируемые долговые обязательства, чтобы снизить процентные расходы. Кроме того, в статье говорится, что бум конвертируемых облигаций, как вида облигаций, скорее всего, продолжится в этом году, поскольку компании рефинансируют волну долгов с наступающими сроками погашения.
Очень популярный пример — группа совместного использования автомобилей Uber выпустила в ноябре конвертируемую облигацию на сумму $1,5 млрд. по процентной ставке менее 1%. В марте производитель серверов искусственного интеллекта Super Micro Compute привлек $1,7 млрд. и заплатил 0% процентной ставки. Это говорит о том, что инвесторы приспосабливаются к мысли о том, что Федеральная резервная система будет держать ставки выше, чем они ожидали в этом году.
За последний месяц ряд известных китайских технологических групп, включая Alibaba и JD.com, привлекли в общей сложности ошеломляющую сумму в $8,3 млрд. путем выпуска конвертируемых облигаций, деноминированных в долларах США.
В нынешнем геополитическом климате китайские компании все чаще обращаются к конвертируемым облигациям в качестве стратегического финансового инструмента. Этот переход во многом обусловлен проблемами, с которыми сталкиваются эти компании при выходе на традиционные рынки акций, особенно в США. Напряженные отношения между США и Китаем, отмеченные широкими финансовыми санкциями и контролем со стороны регулирующих органов, сделали первичное размещение акций и последующие продажи акций практически недоступными для китайских компаний.
Наконец, конвертируемые долговые обязательства привлекают внимание, особенно для таких высокотехнологичных компаний средней капитализации, как Super Micro Computer. Благоприятная обстановка позволяет компаниям брать займы на более выгодных условиях, обеспечивая более низкие спрэды по сравнению с безрисковыми ставками и свидетельствуя о более дешевом капитале по сравнению с периодами рыночного стресса.
