ليس من غير المعتاد أن يبني المشترون تقييماتهم للشركة باستخدام المضاعفات. المضاعفات هي مقارنة مقياس مالي واحد مع آخر. ويمكن بعد ذلك استخدامه لإجراء مقارنة مع الشركات المختلفة. في حالة الاستحواذ والاندماج، فإن مضاعفات قيمة المؤسسة (EV) هي التي يجب استخدامها. هناك العديد من المضاعفات التي يمكن استخدامها للعثور على القيمة الحقيقية للأعمال التجارية المتنامية.
بعض الأمثلة هي:
EV/المبيعات. يمكن أن يتأثر هذا بتقنيات المحاسبة المختلفة.
القيمة المضافة/قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء. ويستخدم هذا لتقليل الاختلافات بسبب أساليب مسك الدفاتر. هذا هو المضاعف الأكثر استخدامًا إلى حد بعيد
EV/رأس المال المستثمر. تستخدم للصناعة الثقيلة رأس المال.
عندما يتم استخدامها بشكل مناسب، فإن المضاعفات تكون أداة مفيدة، ولكن يجب أن نتذكر أن رقمًا واحدًا لا يمكنه أن ينصف تعقيدات الأعمال التجارية. سيكون هناك العديد من العوامل الأخرى التي يمكن أن تؤثر على قيمة العمل. على وجه الخصوص، عند شراء شركة، فإن هذا الرقم الفردي الذي يمثل فترة زمنية واحدة، لا يوضح الاتجاه الذي تتحرك فيه الشركة أو مدى نموها. حتى المضاعفات الإضافية عادةً ما تظهر فقط تغييرات قصيرة المدى بدلاً من الكيفية التي من المحتمل أن تستمر بها الأمور على المدى الطويل. سيتوصل العديد من المشترين إلى رقم تقييم منخفض للأعمال التجارية المتنامية، عند استخدام مضاعفات العام الماضي أو حتى أخذ متوسط مرجح لعدة سنوات سابقة.
ستساعد المقارنة التالية في إظهار كيف أن هذه الأرقام لا تظهر حقًا القيمة الحقيقية للأعمال:
دعونا نلقي نظرة على شركتين مختلفتين. واحد ينمو بشكل مطرد جنبا إلى جنب مع إمكانات السوق المتنامية. والآخر هو التدفق النقدي المتناقص باستمرار داخل سوق متقلصة. كلتا هاتين الشركتين لهما نفس القيمة عند استخدام المضاعف القياسي. لكن يمكن لأي شخص أن يرى أنه ليس لديه نفس القيمة. إذا استخدمنا المتوسط المرجح فسنكون أبعد عن الاستنتاج الصحيح. سيكون العمل المتراجع هو الذي يبدو أنه يتمتع بأفضل قيمة والأعمال التي تنمو بشكل أقل. وهذا يقلب الأمور رأساً على عقب تماماً.
إذن كيف ينبغي تقييم هذه الشركات؟ حسنًا، إحدى الطرق هي التنبؤ بالأرباح على المدى الطويل. الصيغة التي يمكن أن تساعد في تحقيق ذلك هي صيغة نموذج جوردون للنمو. وهذا مفيد عندما يكون هناك معدل نمو ثابت.
تتكون صيغة النموذج المستقر من المعلمات التالية:
قيمة الشركة = د1 / ص – ز
D1 = الأرباح السنوية المتوقعة للعام المقبل
ص = معدل العائد
g = معدل نمو الأرباح المتوقع (يفترض أن يكون ثابتا) على المدى الطويل
الطريقة الأكثر تعقيدًا هي النظر في سيناريوهات بديلة وفقًا لتوقعات مختلفة. لن تكون النتيجة رقمًا واحدًا، بل نطاقًا. لكنها ستكون أكثر واقعية. وسوف تأخذ في الاعتبار تعقيدات الشركة. ومع ذلك، حتى هذه الأرقام ليست سوى نقطة بداية. إن جزءًا كبيرًا من قيمة أي عمل تجاري هو القيمة الإستراتيجية وفوائدها التآزرية لمشتري معين.
في ملخص
يمكن أن تكون الطريقة القياسية لاستخدام المضاعف للعثور على القيمة الحقيقية للأعمال التجارية المتنامية مضللة للغاية ومتوسطًا مرجحًا. خاصة أنها لا تظهر مدى نمو الشركة وإمكاناتها في المستقبل. هناك صيغ أخرى يمكن استخدامها لتشمل إمكانات النمو. ولكن حتى هذه لا تسمح بالفوائد التآزرية. وينبغي أن تؤخذ كل هذه الأمور في الاعتبار. ولا يمكن العثور على القيمة المثلى إلا مع المشتري المناسب.
- باعت شركة Enertre SRL محطة توليد الطاقة الكهروضوئية لشركة GHIGGIA بقدرة 15 ميجاوات - يناير 20, 2025
- فهم الفارق بين صناديق التحوط والأسهم الخاصة - يناير 20, 2025
- شركة MergersCorp توسع نطاق خدماتها لشركات SPAC وسط تزايد الطلب في السوق - يناير 17, 2025
