Les objectifs climatiques ambitieux de l’Europe, motivés par la directive révisée sur les énergies renouvelables visant à atteindre au moins 42,5 % d’énergies renouvelables d’ici à 2030 (avec une aspiration à 45 %), ont fait du solaire photovoltaïque (PV) une pierre angulaire de la transition énergétique du continent. Cette expansion rapide a, à son tour, créé un paysage dynamique pour les fusions et acquisitions (M&A) dans le secteur. Bien que le marché ait connu un ralentissement notable de la croissance en 2024 par rapport à l’essor de 2023, les perspectives à long terme pour les fusions et acquisitions dans le secteur solaire en Europe restent prometteuses, même si les tendances évoluent et que des défis persistent.
Le marché européen du photovoltaïque : Un paysage en mutation
Après une croissance remarquable de 50 % d’une année sur l’autre en 2023, alimentée par la crise énergétique déclenchée par le conflit russo-ukrainien, le marché photovoltaïque de l’UE a connu une augmentation plus modérée d’environ 5 % en 2024, atteignant une nouvelle capacité estimée à 64-65 GWdc. Cette décélération est attribuée à un retour à la stabilité relative des marchés de l’énergie, à la baisse des prix de l’énergie et à divers goulets d’étranglement. Des marchés clés comme l’Allemagne, la France et l’Italie ont poursuivi leur expansion, tandis que d’autres comme les Pays-Bas, l’Espagne et la Pologne ont connu des contractions.
Un changement significatif observé en 2024 est le déclin de la demande de panneaux solaires résidentiels sur les toits, alors que l’urgence immédiate de la crise énergétique s’est estompée. Cela a conduit à une plus grande concentration sur les installations de toiture à l’échelle des services publics et à l’échelle commerciale et industrielle (C&I). Les projets à grande échelle, en particulier, ont dominé en 2024, avec 42 % du marché. Cette tendance devrait se poursuivre, avec un intérêt croissant pour les systèmes au sol et les solutions innovantes telles que l’Agri-PV (systèmes solaires permettant l’utilisation agricole des terres).
Malgré la chute des prix des modules, qui a vu la moyenne des modules cristallins à haut rendement tomber à environ 0,20 €/W au quatrième trimestre 2024, l’investissement global dans les installations solaires dans l’UE a diminué de 13 % en 2024, passant de 63 milliards d’euros en 2023 à 55 milliards d’euros. Cela indique un sentiment plus prudent de la part des investisseurs, influencé par des facteurs tels que l’augmentation des coûts du capital et des taux d’intérêt, ainsi que les incertitudes réglementaires.
Fusions et acquisitions dans le secteur photovoltaïque européen : Facteurs et défis
L’activité de fusion-acquisition dans le secteur européen des énergies renouvelables, en particulier dans le domaine de l’énergie solaire photovoltaïque, a connu un net ralentissement en 2023 et 2024 par rapport aux années précédentes, marquées par un flux d’opérations sans précédent. Alors que l’Europe a maintenu un niveau plus stable de transactions dans le domaine des fusions et acquisitions d’infrastructures en 2024 par rapport à d’autres régions, sa capacité transigée dans le domaine des énergies renouvelables a connu une baisse significative, passant de 68,2 GW en 2023 à 35,5 GW en 2024.
Plusieurs facteurs clés stimulent et façonnent les fusions-acquisitions dans le secteur photovoltaïque européen :
- Transition énergétique et décarbonisation : Le mouvement général vers la décarbonisation et la neutralité climatique d’ici à 2050 reste le principal catalyseur des fusions-acquisitions. Les entreprises cherchent activement à développer leurs portefeuilles d’actifs renouvelables pour s’aligner sur les mandats ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) et les plans énergétiques nationaux.
- Préoccupations en matière de sécurité énergétique : Le paysage géopolitique a souligné l’importance de l’indépendance énergétique, ce qui a stimulé les investissements dans les sources d’énergie renouvelables nationales telles que l’énergie solaire. Cela se traduit souvent par des fusions-acquisitions stratégiques visant à diversifier les chaînes d’approvisionnement et à garantir les besoins en énergie.
- Progrès technologiques : L’évolution rapide de la technologie solaire, notamment les cellules de type N plus efficaces et les systèmes de suivi avancés, est un facteur important. Les fusions-acquisitions permettent aux entreprises d’acquérir des technologies innovantes et d’améliorer l’efficacité opérationnelle, réduisant ainsi les coûts des projets.
- La « poudre sèche » et le déploiement : Les sociétés de capital-investissement et les investisseurs institutionnels disposent d’un capital substantiel réservé aux projets d’énergie renouvelable, ce qui stimule le volume des transactions car ils recherchent des opportunités de déploiement attrayantes.
- Réalignement stratégique et optimisation du portefeuille : Les entreprises se séparent activement de leurs actifs non essentiels pour se concentrer sur leurs compétences de base et acquièrent des actifs qui contribuent directement à leurs objectifs de transition énergétique. Ce « recyclage d’actifs » implique que les promoteurs vendent des participations dans des projets opérationnels pour financer de nouveaux développements.
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Toutefois, le marché européen des fusions et acquisitions dans le domaine de l’énergie photovoltaïque est confronté à plusieurs défis :
- Les vents contraires macroéconomiques : Les taux d’intérêt élevés, les pressions inflationnistes persistantes et l’incertitude économique ont eu un impact sur la valorisation des actifs et les prévisions de flux de trésorerie, rendant le marché de la sortie difficile pour les vendeurs. Les acheteurs deviennent plus prudents et sélectifs.
- Incertitude réglementaire et retards dans l’octroi des permis : La fragmentation de l’environnement réglementaire dans les États membres de l’UE, associée à des retards dans l’octroi des permis et à des limitations de la capacité du réseau, continue de poser des obstacles importants pour les projets solaires à grande échelle. Bien que l’UE s’efforce de rationaliser les règles d’autorisation, la mise en œuvre a été lente dans certains pays.
- Le décalage entre les attentes des acheteurs et des vendeurs : Le décalage croissant entre les attentes des acheteurs et des vendeurs en ce qui concerne les conditions de transaction, en particulier pour ce qui est des évaluations basées sur les pics passés du marché, a entraîné un allongement des délais de clôture et un recours accru à des mécanismes de sécurité plus solides de la part des acheteurs.
- Contraintes liées au réseau : L’augmentation du volume d’énergie renouvelable nécessite une infrastructure de réseau robuste. Les files d’attente pour le raccordement au réseau et la nécessité d’investissements importants dans la modernisation du réseau sont des problèmes urgents qui peuvent ralentir le déploiement des projets et les fusions-acquisitions.
- Concurrence pour les accords d’achat d’électricité : L’augmentation de la demande d’électricité, notamment de la part des centres de données à forte consommation d’énergie, intensifie la concurrence pour les accords d’achat d’électricité (AAE), ce qui risque de faire grimper les prix des AAE et d’affecter la rentabilité des projets.
La voie à suivre : Perspectives pour les fusions et acquisitions dans le secteur photovoltaïque en Europe
Malgré le récent ralentissement, les perspectives à long terme pour les fusions et acquisitions dans le secteur photovoltaïque européen restent positives. Les objectifs ambitieux de l’UE pour 2030 et la transition fondamentale vers un système énergétique décarboné continueront à soutenir les investissements. Les experts prévoient une croissance plus modérée mais régulière des installations solaires dans les années à venir, avec des taux annuels qui se stabiliseront entre un et deux chiffres.
L’activité future de fusion et d’acquisition devrait se caractériser par :
- Maintien de l’accent sur les projets à grande échelle et les projets C&I : Avec la stabilisation de la demande résidentielle, les projets à grande échelle domineront probablement le marché.
- Intérêt accru pour les projets en phase de démarrage et les accords de codéveloppement : Les acheteurs s’intéressent de plus en plus aux projets en phase de démarrage et aux partenariats stratégiques pour s’assurer des capacités futures.
- Croissance des systèmes de stockage d’énergie par batterie (BESS) : L’intermittence de l’énergie solaire nécessite des investissements importants dans le stockage de l’énergie. Les fusions-acquisitions dans le secteur des BESS devraient connaître une croissance substantielle, notamment en raison de l’évolution des cadres réglementaires relatifs à la rémunération du stockage.
- Partenariats stratégiques et consolidation : Pour surmonter les difficultés et tirer parti des opportunités, les entreprises s’engageront probablement davantage dans des partenariats stratégiques et des consolidations afin de réaliser des économies d’échelle et de renforcer les chaînes d’approvisionnement.
- Marchés émergents : Si l’Allemagne et le Royaume-Uni restent dominants, des pays comme la Roumanie et la Grèce sont de plus en plus considérés comme des destinations d’investissement attrayantes grâce à des politiques favorables et à des prix de l’énergie compétitifs.
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