Les obligations convertibles sont un type de titre qui offre un flux régulier de revenus, mais aussi un potentiel d’appréciation du capital sous la forme d’une action. Fondamentalement, cet instrument fonctionne comme une obligation traditionnelle en offrant des paiements d’intérêts fixes à intervalles réguliers, mais il est également assorti d’une option de conversion et le nombre d’actions est déterminé à l’avance à un prix spécifique.
Les obligations convertibles (OC) sont un investissement très attrayant qui présente plusieurs avantages pour les investisseurs. Elles constituent un bouclier contre les baisses du marché grâce à leurs paiements d’intérêts fixes, tout en offrant, comme nous l’avons déjà mentionné, un potentiel de gains en capital si le prix de l’action de la société augmente. Ces paiements de coupon peuvent avoir un taux d’intérêt inférieur à celui des obligations non convertibles en raison de la valeur ajoutée de l’option de conversion.
Par conséquent, si la société enregistre de bonnes performances et que le cours de l’action dépasse le prix de conversion, les investisseurs peuvent convertir leurs obligations en actions et profiter de la croissance. En cas de baisse du cours de l’action, les investisseurs bénéficient d’une protection contre les baisses et continuent à percevoir leurs paiements d’intérêts fixes, contrairement aux investissements boursiers traditionnels.
Toutefois, les obligations convertibles comportent également des risques. Des risques tels que la dilution de la propriété pour les actionnaires existants, ainsi que la possibilité que l’option de conversion de l’obligation perde de sa valeur si le prix de l’action de l’émetteur diminue.
Le risque de dilution des actionnaires existants par le biais des obligations convertibles a éloigné de nombreuses entreprises, mais les banquiers proposent désormais des produits qui en réduisent l’impact.
En règle générale, les titres convertibles se convertissent en un certain nombre d’actions ordinaires en divisant le nombre d’obligations achetées, plus les intérêts non payés, par le prix de conversion fixe des actions.
En 2023, le marché primaire des obligations convertibles mondiales a plus que doublé par rapport à 2022, avec des volumes atteignant 78 milliards d’USD grâce à 115 nouvelles émissions.
Le Financial Times a publié un article indiquant que les entreprises américaines se tournent vers la dette convertible pour réduire leurs coûts d’intérêt. En outre, l’article indique que l’essor des obligations convertibles, en tant que type d’obligations, devrait se poursuivre cette année, les entreprises refinançant une vague de dettes arrivant à échéance.
Un exemple très répandu est celui du groupe de covoiturage Uber qui a émis en novembre une obligation convertible de 1,5 milliard de dollars à un taux d’intérêt inférieur à 1 %. En mars, le fabricant de serveurs d’intelligence artificielle Super Micro Compute a levé 1,7 milliard de dollars et payé un taux d’intérêt de 0 %. Cela montre que les investisseurs s’adaptent à l’idée que la Réserve fédérale maintiendra les taux à un niveau plus élevé que prévu cette année.
Au cours du mois dernier, une série de grands groupes technologiques chinois, dont Alibaba et JD.com, ont levé collectivement la somme stupéfiante de 8,3 milliards de dollars par l’émission d’obligations convertibles libellées en dollars américains.
Dans le climat géopolitique actuel, les entreprises chinoises se tournent de plus en plus vers les obligations convertibles comme outil financier stratégique. Les relations tendues entre les États-Unis et la Chine, marquées par de vastes sanctions financières et un contrôle réglementaire, ont rendu les offres publiques initiales et les ventes d’actions ultérieures pratiquement inaccessibles pour les entreprises chinoises.
Enfin, la dette convertible retient l’attention, en particulier pour les entreprises technologiques à moyenne capitalisation de haut vol comme Super Micro Computer. Le contexte favorable permet aux entreprises d’emprunter dans des conditions plus avantageuses, en obtenant des écarts plus faibles par rapport aux taux sans risque et des capitaux moins chers par rapport aux périodes de tensions sur les marchés.
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