Il est important pour une entreprise de savoir clairement comment elle gagne de l’argent. Cela lui permet de continuer à être rentable et donne confiance à ceux qui investissent dans l’entreprise. Afin de calculer le rendement des capitaux propres, il est utile d’utiliser l’analyse DuPont. Cela peut être utilisé pour comparer différentes entreprises et montre quels éléments affectent le plus la rentabilité d’une entreprise.
L’analyse DuPont
L’analyse DuPont a été créée et utilisée par DuPont Corporation dans les années 1920. Il divise le rendement des capitaux propres en trois composantes. Il s’agit de la marge bénéficiaire, de la rotation des actifs et du levier financier. L’équation de base est :
ROE = marge bénéficiaire x rotation des actifs x levier financier
Ou
ROE = Revenu net/ventes x ventes/actif total x actif total/capitaux propres
En examinant ces différents composants, les entreprises peuvent mieux comprendre comment leur ROE évolue au fil du temps. En général, différents types d’entreprises tireront leur principal profit des différentes composantes de l’équation. Les boutiques, par exemple, ont une marge bénéficiaire élevée et vendent quelques articles à des prix gonflés. Les supermarchés sont un exemple où les bénéfices proviennent principalement de la rotation des actifs, ils ont un chiffre d’affaires élevé, mais n’ont pas de marge bénéficiaire élevée sur chacun de ces produits. Les banques utilisent le levier financier pour un bon ROE, leurs actifs sont élevés par rapport à leurs fonds propres.
Nous examinerons tour à tour chacun de ces composants
Marge bénéficiaire
Il s’agit du bénéfice divisé par les ventes ou du bénéfice net sur le chiffre d’affaires total. Cela variera en fonction du prix et du coût. Si la composante principale du ROE d’une entreprise dépend de cet élément, réduire les coûts et/ou augmenter le prix pourrait globalement faire une différence significative.
Rotation de l’actif
Cela a à voir avec l’efficacité de l’utilisation de vos actifs. Si votre marge bénéficiaire est faible, vous devrez avoir une rotation élevée des actifs afin d’augmenter le ROE. À mesure que la rotation des actifs augmente, davantage de ventes sont réalisées par actif détenu, ce qui contribue à un profit plus important.
Levier financier
Le levier financier concerne l’utilisation de la dette pour financer les opérations d’une entreprise. Si une entreprise possède 5 000 $ d’actifs et 1 500 $ de capitaux propres, le bilan affichera 3 500 $ de dettes. Plus on emprunte d’argent pour acheter des actifs, plus la dette augmente. Le levier financier est calculé en utilisant l’actif moyen et en le divisant par les capitaux propres moyens, et non par le solde à la fin de la période.
La dette est utilisée dans le fonctionnement d’une entreprise et pour sa croissance. Si une entreprise veut rester à la hauteur de ses concurrents, il est généralement nécessaire de recourir à une forme d’endettement, mais il est important de ne pas prendre de risques trop élevés en le faisant.
Utilité de l’équation de DuPont
Lorsqu’une entreprise s’appuie sur un facteur plus que les autres, l’équation de DuPont est utile pour analyser quel facteur est dominant. À son tour, il montre quel facteur est le plus important pour la mesure. Dans les secteurs à chiffre d’affaires élevé, il est important d’examiner la rotation des actifs plutôt que de trop se soucier de la marge bénéficiaire ou du levier financier. Cependant, pour les secteurs de la mode exclusive et du sur mesure, il peut être essentiel que la marge bénéficiaire soit maintenue. Quant aux acteurs du secteur financier, ils ont besoin d’un levier financier important pour réaliser leurs bénéfices, ce qui peut être mis en balance avec les risques encourus.
Cette analyse peut donc être utile dans la comparaison de deux entreprises similaires. Un changement dans le ROE n’indiquera pas nécessairement la raison pour laquelle le changement se produit jusqu’à ce qu’il soit décomposé en ses composantes. Les modifications apportées aux composants peuvent ne pas apparaître dans le chiffre global. Les premiers signes de croissance ou de déclin peuvent passer inaperçus. Les investisseurs voudront faire attention à ces signes.
Limites de l’analyse DuPont
L’analyse DuPont est une forme étendue du ROE. Il utilise toujours des données financières, qu’il est possible de manipuler. Il est également important de comprendre qu’il n’indique pas la véritable raison des ratios élevés ou faibles ni quelle est la référence.
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