Die ehrgeizigen Klimaziele Europas, die von der überarbeiteten Richtlinie für erneuerbare Energien angetrieben werden, die bis 2030 mindestens 42,5 % erneuerbare Energien vorsieht (wobei 45 % angestrebt werden), haben die Photovoltaik (PV) zu einem Eckpfeiler der Energiewende auf dem Kontinent gemacht. Diese schnelle Expansion hat wiederum eine dynamische Landschaft für Fusionen und Übernahmen (M&A) innerhalb des Sektors geschaffen. Auch wenn sich das Wachstum des Marktes im Jahr 2024 im Vergleich zum Anstieg im Jahr 2023 deutlich verlangsamt hat, bleiben die langfristigen Aussichten für Fusionen und Übernahmen in der Solarbranche in Europa vielversprechend, wenn auch mit sich verändernden Trends und anhaltenden Herausforderungen.
Der europäische PV-Markt: Eine sich wandelnde Landschaft
Nach einem bemerkenswerten Wachstum von 50 % im Jahr 2023, das durch die vom Russland-Ukraine-Konflikt ausgelöste Energiekrise angeheizt wurde, verzeichnete der EU-PV-Markt im Jahr 2024 einen moderateren Anstieg von etwa 5 % und erreichte schätzungsweise 64-65 GWdc an neuer Kapazität. Diese Verlangsamung wird auf die Rückkehr zu einer relativen Stabilität der Energiemärkte, sinkende Energiepreise und verschiedene Engpässe zurückgeführt. Wichtige Märkte wie Deutschland, Frankreich und Italien setzten ihr Wachstum fort, während andere wie die Niederlande, Spanien und Polen Rückgänge verzeichneten.
Eine signifikante Verschiebung im Jahr 2024 war der Rückgang der Nachfrage nach Solarenergie auf Hausdächern, da die unmittelbare Dringlichkeit der Energiekrise nachließ. Dies hat zu einer stärkeren Konzentration auf Aufdachanlagen für Energieversorger sowie für Gewerbe und Industrie geführt. Insbesondere Utility-Scale-Projekte dominierten im Jahr 2024 mit einem Anteil von 42% am Markt. Dieser Trend wird sich voraussichtlich fortsetzen, wobei das Interesse an Freiflächenanlagen und innovativen Lösungen wie Agri-PV (Solarsysteme, die eine landwirtschaftliche Nutzung von Flächen ermöglichen) zunehmen wird.
Trotz fallender Modulpreise, die die durchschnittlichen kristallinen Hocheffizienzmodule im 4. Quartal 2024 auf etwa 0,20 €/W sinken ließen, gingen die Gesamtinvestitionen in Solaranlagen in der EU im Jahr 2024 um 13 % zurück, von 63 Mrd. € im Jahr 2023 auf 55 Mrd. €. Dies deutet auf eine vorsichtigere Anlegerstimmung hin, die durch Faktoren wie steigende Kapitalkosten und Zinssätze sowie regulatorische Unsicherheiten beeinflusst wird.
Fusionen und Übernahmen in der europäischen Photovoltaikbranche: Triebkräfte und Herausforderungen
Die Fusionen und Übernahmen im Bereich der erneuerbaren Energien in Europa, insbesondere im Bereich der Photovoltaik, haben sich in den Jahren 2023 und 2024 deutlich verlangsamt, verglichen mit den vorangegangenen Jahren, in denen der Dealflow beispiellos war. Während Europa im Jahr 2024 im Vergleich zu anderen Regionen ein gleichmäßigeres Niveau an Fusionen und Übernahmen im Infrastrukturbereich beibehalten hat, ist die getätigte Kapazität im Bereich der erneuerbaren Energien deutlich von 68,2 GW im Jahr 2023 auf 35,5 GW im Jahr 2024 gesunken.
Mehrere Schlüsselfaktoren treiben die Fusionen und Übernahmen im europäischen PV-Sektor an und prägen sie:
- Energiewende und Dekarbonisierung: Das übergreifende Streben nach Dekarbonisierung und Klimaneutralität bis 2050 bleibt der wichtigste Katalysator für M&A. Unternehmen versuchen aktiv, ihr Portfolio an erneuerbaren Energien zu erweitern, um ESG-Mandate (Environmental, Social and Governance) und nationale Energiepläne zu erfüllen.
- Sorgen um die Energiesicherheit: Die geopolitische Lage hat die Bedeutung der Energieunabhängigkeit unterstrichen, was Investitionen in heimische erneuerbare Energiequellen wie die Solarenergie weiter vorantreibt. Dies führt häufig zu strategischen Fusionen und Übernahmen mit dem Ziel, die Lieferketten zu diversifizieren und den Energiebedarf zu sichern.
- Technologischer Fortschritt: Die rasante Entwicklung der Solartechnologie, einschließlich effizienterer N-Typ-Zellen und fortschrittlicher Nachführsysteme, ist ein wichtiger Faktor. Fusionen und Übernahmen ermöglichen es den Unternehmen, innovative Technologien zu erwerben und die betriebliche Effizienz zu verbessern, was die Projektkosten senkt.
- „Trockenes Pulver“ und Einsatz: Private-Equity-Firmen und institutionelle Investoren verfügen über erhebliches Kapital für Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien und treiben damit das Transaktionsvolumen an, da sie nach attraktiven Einsatzmöglichkeiten suchen.
- Strategische Neuausrichtung und Portfolio-Optimierung: Unternehmen veräußern aktiv Vermögenswerte, die nicht zum Kerngeschäft gehören, um sich auf ihre Kernkompetenzen zu konzentrieren und Vermögenswerte zu erwerben, die direkt zu ihren Energiewendezielen beitragen. Dieses „Asset Recycling“ beinhaltet, dass Entwickler Anteile an laufenden Projekten verkaufen, um neue Entwicklungen zu finanzieren.
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Der europäische Markt für Fusionen und Übernahmen in der Photovoltaik steht jedoch vor mehreren Herausforderungen:
- Makroökonomischer Gegenwind: Erhöhte Zinssätze, anhaltender Inflationsdruck und wirtschaftliche Ungewissheit haben die Bewertungen von Vermögenswerten und die Cashflow-Prognosen beeinträchtigt und machen den Ausstiegsmarkt für Verkäufer schwierig. Die Käufer werden vorsichtiger und wählerischer.
- Regulatorische Unsicherheit und Genehmigungsverzögerungen: Das fragmentierte regulatorische Umfeld in den EU-Mitgliedsstaaten in Verbindung mit Verzögerungen bei der Erteilung von Genehmigungen und begrenzten Netzkapazitäten stellt nach wie vor ein großes Hindernis für große Solarprojekte dar. Die EU arbeitet zwar an einer Vereinfachung der Genehmigungsvorschriften, aber die Umsetzung erfolgt in einigen Ländern nur langsam.
- Ungleiche Erwartungen von Käufern und Verkäufern: Die zunehmende Diskrepanz zwischen den Erwartungen von Käufern und Verkäufern in Bezug auf die Transaktionsbedingungen, insbesondere was die Bewertungen auf der Grundlage früherer Marktspitzen betrifft, hat zu längeren Abschlusszeiten und einem verstärkten Einsatz von Sicherheitsmechanismen durch die Käufer geführt.
- Netzbeschränkungen: Das wachsende Volumen an erneuerbaren Energien erfordert eine robuste Netzinfrastruktur. Warteschlangen bei den Netzanschlüssen und die Notwendigkeit erheblicher Investitionen in die Netzmodernisierung sind dringende Probleme, die die Einführung von Projekten und Fusionen und Übernahmen verlangsamen können.
- Wettbewerb um PPAs: Die steigende Stromnachfrage, insbesondere von energieintensiven Rechenzentren, verschärft den Wettbewerb um Stromabnahmeverträge (Power Purchase Agreements, PPAs), was die PPA-Preise in die Höhe treiben und die Rentabilität der Projekte beeinträchtigen könnte.
Der Weg in die Zukunft: Ausblick für europäische PV M&A
Trotz der jüngsten Verlangsamung bleibt der langfristige Ausblick für Fusionen und Übernahmen in der europäischen Photovoltaik positiv. Die ehrgeizigen Ziele der EU für 2030 und der grundlegende Wandel hin zu einem dekarbonisierten Energiesystem werden die Investitionen weiter stützen. Experten rechnen in den kommenden Jahren mit einem moderateren, aber stetigen Wachstum der Solarinstallationen, wobei sich die jährlichen Raten im niedrigen ein- bis zweistelligen Bereich stabilisieren werden.
Künftige M&A-Aktivitäten werden voraussichtlich durch folgende Faktoren gekennzeichnet sein:
- Anhaltende Konzentration auf Projekte im Versorgungsbereich und für gewerbliche und industrielle Anwendungen: Da sich die Nachfrage der Haushalte stabilisiert, werden größere Projekte den Markt wahrscheinlich dominieren.
- Erhöhtes Interesse an Projekten in der Frühphase und an Co-Development-Vereinbarungen: Käufer interessieren sich zunehmend für Projekte auf der grünen Wiese und strategische Partnerschaften, um zukünftige Kapazitäten zu sichern.
- Wachstum bei Batterie-Energiespeichersystemen (BESS): Die Unbeständigkeit der Solarenergie macht erhebliche Investitionen in die Energiespeicherung erforderlich. Fusionen und Übernahmen im BESS-Sektor werden voraussichtlich ein erhebliches Wachstum erfahren, insbesondere da sich die rechtlichen Rahmenbedingungen für die Vergütung von Energiespeichern weiterentwickeln.
- Strategische Partnerschaften und Konsolidierung: Um die Herausforderungen zu bewältigen und die Chancen zu nutzen, werden die Unternehmen wahrscheinlich mehr strategische Partnerschaften und Konsolidierungen eingehen, um Größenvorteile zu erzielen und die Lieferketten zu stärken.
- Schwellenländer: Während Deutschland und Großbritannien weiterhin dominieren, gewinnen Länder wie Rumänien und Griechenland aufgrund günstiger politischer Rahmenbedingungen und wettbewerbsfähiger Energiepreise als attraktive Investitionsziele an Zugkraft.
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