El software como servicio (SaaS), una forma de suministrar utilidades y aplicaciones a través de Internet, ofrece la posibilidad de un fácil acceso global a una gran red de aplicaciones sin tener que comprar e instalar un software en un solo ordenador. Permite que todo el mundo tenga acceso a una gran red de software y servicios virtuales pagando un precio fijo, normalmente en forma de cuota mensual.
El año pasado hubo una gran actividad de fusiones y adquisiciones, y este año también continúa a buen ritmo. Muchos empresarios, consultores y asesores se preguntan: ¿cuánto vale una empresa SaaS?
Valorar una empresa
La valoración de una empresa depende de un gran número de factores y elementos. Valorar una empresa de SaaS puede ser aún más difícil, dado que hay más factores a tener en cuenta en comparación con las empresas tradicionales.
Las empresas valoradas en menos de 10 millones de dólares suelen valorarse utilizando un múltiplo de EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), que es una medida de la rentabilidad de la empresa. También se tienen en cuenta el balance, la lista de activos, la propiedad intelectual (PI) y los acuerdos vigentes.
En algunas situaciones, al valorar una empresa, los asesores y consultores tienen en cuenta el SDE (beneficio discrecional del vendedor), que equivale a los ingresos que le quedan al propietario de la empresa tras deducir todos los gastos operativos y personales de los ingresos brutos. Una valoración basada en el EBITDA o el SDE ayuda a los posibles compradores o inversores a comprender el flujo de caja que recibirán al gestionar la empresa.
Este enfoque sólo puede aplicarse a las pequeñas empresas, dado que en las grandes organizaciones públicas y privadas la estructura de la empresa es más sofisticada, sobre todo cuando existen estrategias para optimizar y minimizar la carga fiscal mediante el uso de una contabilidad creativa.
Teniendo en cuenta las pequeñas y medianas empresas (PYME) -empresas definidas como empresas con un número máximo de empleados de unos 250-, podemos considerar el SDE o EBITDA como el mejor método para valorar una empresa.
Para las empresas muy rentables, es útil utilizar métodos de valoración empresarial como el valor de mercado comparable, el basado en los activos, el basado en el ROI, el flujo de caja descontado (DCF), la capitalización de beneficios y el valor contable.
Para las empresas SaaS, esto puede suponer una limitación importante, dado que estas empresas suelen encontrarse en una fase temprana de crecimiento y reinvierten sus ingresos en el negocio.
Como ya se ha dicho, para las pequeñas empresas privadas, utilizar un múltiplo para determinar el valor de la empresa es una de las formas más eficaces de llegar a un precio de mercado. Este múltiplo también se verá afectado (aumentará o disminuirá) por un gran número de factores en función de: los resultados financieros, las operaciones, el producto y el mercado, los nichos, la base de clientes, la geografía, la antigüedad de la empresa, la implicación del propietario, la CAGR y el crecimiento, la rotación y otras métricas del SaaS.
Según los análisis de mercado de los últimos 10 años, las empresas de SaaS suelen venderse por entre 3,0x y 12,00x el beneficio anual (EBITDA), dependiendo de muchas de las variables comentadas anteriormente.
Una empresa SaaS de gran valor es aquella con una larga trayectoria en la que el propietario no está realmente implicado en las operaciones diarias y que tiene una tendencia favorable con baja rotación, valor de vida (LTV) y retención de clientes.
Métricas de valoración
Aunque los factores generales de valoración anteriores son una consideración clave, es importante tener en cuenta que cada empresa de SaaS es única y cada una tiene sus propias prioridades en términos de métricas.
El churn es un elemento importante a tener en cuenta al valorar una empresa de SaaS. Un churn bajo es sinónimo de crecimiento y mejora de los ingresos. Una tasa de rotación alta tiene todos los efectos contrarios y también puede decir a los inversores que el producto no se ajusta adecuadamente a las necesidades del cliente. Según múltiples estudios e investigaciones, una tasa de rotación aceptable para un modelo SAAS joven es una empresa con una tasa en el rango del 3-5% anual, este rango tiene que disminuir en el rango del 1-3% después de que la empresa alcance una posición media en el mercado.
Otro elemento clave a tener en cuenta al evaluar un modelo SAAS, pero también otras empresas, es determinar el coste de adquisición de clientes (CAC), que se define como el coste total de marketing y ventas para adquirir un cliente adicional. Cuanto más baja sea esta cifra, mejor, ya que eso significaría que estás gastando menos en captar clientes. Este elemento se combina con el valor del ciclo de vida del cliente (LTV), identificado como la cantidad media de ingresos que se obtienen de un cliente durante todo el tiempo que paga por el servicio. Cuanto mayor sea el LTV, más valioso será cada nuevo cliente para la empresa.
Otras consideraciones
Aparte de métricas de SaaS como el CAC y el LTV, hay que tener en cuenta otros factores en el proceso de valoración.
Otros aspectos a tener en cuenta al realizar una valoración adecuada de una empresa de SaaS son los factores relacionados con el canal de adquisición de clientes (orgánico, afiliado, de pago u otro canal). Una empresa con un gran número de canales de adquisición es más estable que una empresa centrada sólo en un canal. Otros elementos importantes para la estrategia de adquisición de clientes están relacionados con la competencia entre canales y la tasa de conversión y el coste que conlleva.
Stefano Endrizzi es fundador de MergersCorp M&A International, una marca de asesoramiento en fusiones y adquisiciones del mercado medio bajo. También es asesor senior de fusiones y adquisiciones-banca de inversión, empresario en serie y consultor de gestión con más de 15 años de experiencia internacional. Puedes seguirle en LinkedIn o @mergerscorp en Twitter.
Fuente: https://www.channelfutures.com/best-practices/how-much-is-a-saas-business-worth
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