I consulenti M&A devono fissare una commissione per la vendita di un’azienda. E molti useranno la formula Lehman o qualche suo derivato. La formula Lehman si è gonfiata con l’adattamento fino a diventare la formula Double Lehman. La formula Lehman è stata sviluppata dai fratelli Lehman negli anni ’60. Lo scopo era quello di addebitare costi ai propri clienti aziendali.
La formula originale era la seguente:
Il 5% del primo milione di dollari di valore della transazione
4% del secondo milione
Il 3% del terzo milione
Il 2% del quarto milione
L’1% di tutto ciò che segue
Se fai i conti, la commissione per i primi 5 milioni di dollari di una transazione è di 150mila dollari. E poi l’1% su qualsiasi cosa oltre ai 5 milioni di dollari. Quindi, ad esempio, su una transazione di 100 milioni di dollari, ci sarebbe una commissione di 150.000 dollari. E su 5 milioni di dollari più una commissione dell’1% su 95 milioni di dollari, ovvero 950.000 dollari.
Da quando è stata derivata questa formula c’è stata molta inflazione. Anche le tariffe addebitate sono diventate più complicate. Al giorno d’oggi le tariffe non si basano interamente sulla transazione finale, ma ci sono anche commissioni anticipate e tariffe orarie per coprire altre spese sostenute durante il processo.
Vantaggi della formula Lehman:
La formula Lehman è molto vantaggiosa per i consulenti M&A quando stanno lavorando su un grosso affare. Queste offerte diventano molto competitive. Ognuno di essi è altamente unico e le commissioni sono adatte all’obiettivo dell’accordo. Il completamento di grandi affari può richiedere enormi quantità di tempo, in genere 1-2 anni. In questi casi è necessario che i consulenti M&A facciano molto affidamento sulle tariffe anticipate e orarie per poter completare il processo. D’altra parte, le offerte più piccole avranno una commissione percentuale maggiore, diciamo del 10-12%, ma richiederanno piccole commissioni anticipate o orarie, se presenti. Il completamento di queste operazioni potrebbe richiedere alcuni mesi
Tra questi due estremi ci sono le offerte di mercato medio. Questi possono richiedere un tempo simile a quello delle operazioni più grandi e possono essere altrettanto complessi, tuttavia commissioni elevate non sono fattibili per una società di mercato medio. La formula Lehman non è adatta alle aziende di M&A e nemmeno il 10 – 12% è sostenibile per la vendita dell’azienda.
Considerati questi fattori è stata stabilita una nuova formula, spesso utilizzata come base per i clienti del mercato medio, che è un adattamento della formula Lehman. Questa è la formula Double Lehman, che aiuta a colmare la discrepanza tra le transazioni più piccole di meno di 1 milione di dollari con quelle superiori a 100 milioni di dollari.
La formula della Doppia Lehman è la seguente:
10% del primo milione di dollari di valore della transazione più
L’8% del secondo milione e più
Il 6% del terzo milione e più
Il 4% del quarto milione e più
Il 2% di tutto dopo
In questo scenario, i primi 5 milioni di dollari di una transazione comportano una commissione di 300mila dollari, per un totale del 6%. Quindi, ad esempio, la commissione per una transazione di 20 milioni di dollari sarebbe di 300mila dollari più il 2% di 15 milioni di dollari, che ammontano a 300mila dollari. Si tratta di un totale di 600mila dollari, ovvero il 3% della transazione totale.
La formula Lehman e il suo adattamento come formula Double Lehman sono oggi più comuni nelle operazioni di medio mercato. La formula viene spesso utilizzata come base, ovvero punto di partenza da cui ogni singola operazione avrà i propri adattamenti, sia all’interno della formula per le varie soglie, sia con corrispettivi aggiuntivi anticipati o orari. Naturalmente la formula può essere adattata anche a tutte le valute.
Una nuova versione del Double Lehman è la formula moderna del Double Lehman come segue:
Importo a doppia percentuale Lehman (“Lehman moderna”).
10% del primo milione di dollari, più
9% del secondo milione di dollari, più
8% del terzo milione di dollari, più
7% del quarto milione di dollari, più
6% del quinto milione di dollari, più
5% del sesto milione di dollari, più
4% del settimo milione di dollari, più
3% dell’ottavo milione di dollari e tutto quanto sopra.
In sintesi
La formula Lehman è stata originariamente creata qualche tempo fa. Ma ora è stata adattata per stare al passo con l’inflazione fino a diventare la formula della Doppia Lehman. Questa formula rappresenta una buona base da cui partire per discutere sugli onorari dei consulenti M&A, ma è spesso adattata per adattarsi al particolare tipo di operazione o attività coinvolta. Potrebbero essere aggiunte altre commissioni, in particolare nelle trattative che richiederanno più tempo, per coprire le spese necessarie per completare il processo. Le società di M&A insieme ai loro clienti devono calcolare le commissioni che di solito utilizzano una combinazione della percentuale del prezzo della transazione e delle spese correnti per raggiungere un accordo che sia soddisfacente per entrambe le parti.
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