Le obbligazioni convertibili sono un tipo di titolo che offre un flusso costante di reddito, ma anche un potenziale di rivalutazione del capitale sotto forma di azioni. In pratica, questo strumento funziona come un’obbligazione tradizionale offrendo pagamenti di interessi fissi a intervalli regolari, ma prevede anche un’opzione di conversione e il numero di azioni è predeterminato a un prezzo specifico.
Le obbligazioni convertibili sono un investimento molto interessante che offre diversi vantaggi agli investitori. Forniscono uno scudo contro i ribassi del mercato grazie ai loro pagamenti di interessi fissi e, come abbiamo già detto, offrono anche il potenziale di guadagno in conto capitale se il prezzo delle azioni della società aumenta. Questi pagamenti cedolari possono avere un tasso di interesse più basso rispetto a quello delle obbligazioni non convertibili, grazie al valore aggiunto dell’opzione di conversione.
Pertanto, nel caso in cui la società ottenga buoni risultati e il prezzo delle azioni salga al di sopra del prezzo di conversione, gli investitori possono convertire le loro obbligazioni in azioni e capitalizzare la crescita. Nel caso in cui il prezzo delle azioni scenda, gli investitori hanno una protezione contro il rischio di ribasso e continuano a ricevere i pagamenti di interessi fissi, a differenza degli investimenti azionari tradizionali.
Tuttavia, le obbligazioni convertibili comportano anche dei rischi. Rischi come la diluizione della proprietà per gli azionisti esistenti e la possibilità che la funzione di conversione dell’obbligazione diventi meno preziosa se il prezzo delle azioni dell’emittente diminuisce.
Il rischio di diluire gli azionisti esistenti attraverso le obbligazioni convertibili ha tenuto lontano molte aziende, ma i banchieri stanno ora offrendo prodotti per ridurre l’impatto.
In genere i titoli convertibili si convertono in un certo numero di azioni ordinarie dividendo il numero di acquisto dell’obbligazione più gli interessi non pagati per il prezzo di conversione fisso delle azioni.
Nel 2023 il mercato primario delle convertibili globali è più che raddoppiato rispetto al 2022, con volumi che hanno raggiunto i 78 miliardi di dollari attraverso 115 nuove emissioni.
Il Financial Times ha pubblicato un articolo in cui si afferma che le aziende statunitensi si buttano sul debito convertibile per contenere i costi degli interessi. Inoltre, afferma che il boom delle convertibili, come tipo di obbligazioni, continuerà probabilmente anche quest’anno, quando le aziende rifinanzieranno un’ondata di debiti in scadenza.
Un esempio molto famoso è quello del gruppo di car sharing Uber che a novembre ha emesso una convertibile da 1,5 miliardi di dollari a un tasso di interesse inferiore all’1%. A marzo, il produttore di server per l’intelligenza artificiale Super Micro Compute ha raccolto 1,7 miliardi di dollari in un aumento di capitale pagando un tasso di interesse dello 0%. Questo dimostra che gli investitori si sono abituati all’idea che la Federal Reserve manterrà i tassi più alti del previsto quest’anno.
Nell’ultimo mese una serie di importanti gruppi tecnologici cinesi, tra cui Alibaba e JD.com, hanno raccolto collettivamente ben 8,3 miliardi di dollari attraverso l’emissione di obbligazioni convertibili denominate in dollari.
Nell’attuale clima geopolitico, le aziende cinesi si rivolgono sempre più alle obbligazioni convertibili come strumento finanziario strategico. Le relazioni tese tra gli Stati Uniti e la Cina, segnate da ampie sanzioni finanziarie e dal controllo normativo, hanno reso quasi inaccessibili alle aziende cinesi le offerte pubbliche iniziali e le vendite di azioni successive.
Infine, il debito convertibile sta ricevendo attenzione, in particolare per le società tecnologiche a media capitalizzazione come Super Micro Computer. Il panorama favorevole consente alle aziende di contrarre prestiti a condizioni più vantaggiose, garantendo spread più bassi rispetto ai tassi risk free e un capitale indicativamente più economico rispetto ai periodi di stress del mercato.
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