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退出的艺术:为什么伟大的公司会提早计划告别?

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在硅谷,创始人被告知要 “基业长青”。在华尔街,投资者知道这个道理。价值往往在退出时释放。无论您是扩大初创企业规模、经营家族企业,还是完成数十亿美元的收购,如何退出可能比如何开始更能决定您的遗产。

然而,很少有战略家,更不用说操作员,受过退出艺术方面的培训。

出口不是终点。而是启示

2020 年,当史蒂夫-科恩(Steve Cohen)以 24 亿美元的价格完成对纽约大都会队的收购时,大多数头条新闻都集中在了价格标签上。但很少有人了解其退出背后的机制。威尔彭(Wilpon)家族已悄然准备多年,清理了上限表,重新谈判了 SNY 转播权,并聘请了既懂体育法又懂对冲基金心理学的法律人才。这次出售不仅仅是一次交易。它是金融工程、媒体定位和心理准备的叙事高潮。

出口做得好,不像是拉响火警警报,更像是在一出紧凑的戏剧中提示第三幕。

战略退出的三个隐藏层面

1.管理信号比增长指标更重要买家获取的不仅仅是增长。他们获取的是订单。当微软以 197 亿美元收购 Nuance 时,它不仅仅是在追逐医疗保健领域的语音人工智能。它看中的是一家拥有符合 HIPAA 标准的基础设施、预先批准的 FDA 流程和明确的人工智能管理政策的公司。在人工智能和数据隐私成为监管雷区的时代,治理成为新的尽职调查黄金。

2.文化债务是最昂贵的负债在 Facebook 收购 WhatsApp 的过程中,文化错位的代价接近 190 亿美元。交易后在数据共享和货币化方面的冲突不是技术性的,而是道德性的。而是道德问题。创始人在退出时,如果没有说明他们的价值观在收购后将会或不会得到维护,那么他们出售的不仅仅是股权。他们出售的不仅仅是股权,还有身份,有时甚至是在不知情的情况下。

3.时间不是一个数字。它是一种叙述 2022 年,Canva 悄无声息地拒绝了几个收购要约。在公司内部,他们并不是在等待更高的估值。他们在打造故事的连贯性。IPO 不仅仅是退出。它是准备就绪的公开宣言。如果你的故事在产品、人员和政策上不一致,市场就会感觉到并做出相应的反应。

退出地图:每位创始人(和买家)都应提出的四个战略性问题

  1. 我离开后,成功会是什么样子如果使命随着创始人的离去而消亡,那它就不是使命。而是自我。
  2. 哪些治理和合规信号可减少买家摩擦光有好的数据室还不够。您需要信任的姿态。
  3. 谁来继承我建立的关系你的离职是别人头疼的整合问题。尽早规划人员过渡。
  4. 如果你无法与持怀疑态度的监管者的五分钟通话中解释公司的价值,那么你的买家也无法解释。

超越流动性:作为制度设计的退出

最好的退出不是交易。而是过渡。它们能确保价值的连续性,释放被困价值,并为下一阶段的发展做好准备。在我为人工智能密集型企业设计治理评分模型的工作中,我亲眼目睹了退出的准备程度往往与监管的准备程度相关。这并非巧合。

随着资本、监管和人工智能的融合,尽早植入退出视角的企业不仅能吸引更好的买家。它们还将制定游戏规则。

Wenwen Jjiang
Wenwen Jjiang
Wenwen Jjiang
Over 8 years in M&A and corporate law. Handled high-profile cases involving Jeff Bezos, Steve Cohen, MLB, and Lenny Dykstra. Helped lead legal, PR, and deal strategy for Steve Cohen’s $2.4B Mets acquisition - biggest in U.S. sports.

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